相传，八仙之一的铁拐李手中的法器——葫芦就出自葫芦山，葫芦内装满灵丹妙药济世救人。
民间传说，铁拐李幼年时天资聪慧，太上老君骑牛云游巴国见到幼年李玄，见其非凡给予点化。后来李玄看破红尘，学仙修道。
据说，铁拐李原本是一位相貌堂堂英俊潇洒的读书之人，因考场腐败，多次名落孙山，从此看破红尘，去了石笋山修炼专攻修炼之术。他把自己修炼的能够使灵魂和肉体分离。他经常躺在那里然后灵魂飞出洞外游山玩水。这一天，他想去会老朋友李耳，于是，就让他的弟子好生看管他的身体，然后他的灵魂就飞出去了。
他找遍了三山五岳，也没有找到李耳，过了几天之后，他回来了，却怎么也找不到自己的身体了，徒儿也不知道去了哪里。原来他的徒儿家中老母病重，徒儿心想：先把师父自己放这里，等看完老母亲再回来也没事，于是，就给师傅盖上一个被子就回家了。可是，到了夜里来了一只猛虎钻进洞里，拖起李玄的尸体就走，这匹猛虎拽着李玄的身体，到了密林深处，便开始啃咬他的腿，正吃得来劲时李玄找来了。李玄找不到自己的身体，慌了，见到地上有血，于是就顺着那个血迹一路找来，见那虎正在啃食自己的大腿哪，他赶紧使了一个法术把老虎赶跑，在走近一看自己他都傻了，见自己披头散发，满脸是血，而且还没了一条腿，看完之后他笑了：“也罢！”便把魂附到自己的身体上，铁拐李活了。这时他的徒弟从家中赶回来，见洞里没了师父的身体，又发现有血迹，他也顺着那血迹一路找来，见到师父这个样子，吓得倒头便拜，铁拐李扶起徒儿道："我不会与自己的外貌去计较，容貌只不过是表面的东西，是给外人看的，重要的是你的内心，你必须有一颗真诚求道的心。如果因为外貌丑陋这件事情怪罪与你，那就违背了我求道的初衷。”
铁拐李修仙之前，有一妻室生有一小儿，家里很穷已是家徒四壁。这一年的除夕。家家都是灯火辉煌，唯独自己家里漆黑一片，便问妻子为何不点灯？妻子哭曰；“邻家过年，我家受寒，邻家通明，我家没灯。”铁拐李听完心下酸楚，于是便想要去邻家头油，但是又怕被人抓住，就做了个木头人去邻家头油，半夜带着木头人去了邻居家，先把木头人放门里试探，不料果真被人家发现一刀劈下来，把木头人的脑袋砍了下来，铁拐李惊而却退，遁逃矣。从那以后他一心求仙专心学道，终脱离肉体而成仙。
铁拐李的妻子含辛茹苦养子成人。儿子科考出仕，大婚之日，铁拐李下凡探看，但见深宅大院，门庭若市，俄闻笙乐聒耳。其妻衣着鲜亮，然奔忙于庭院，待以客。铁拐李视之，叹息不止，遂变铁拐为笔，于壁上题诗曰:“三十晚上偷灯油，钢刀斩了木人头，儿孙自有儿孙福，谁给儿孙做马牛!”题讫，执拐离去。有客见之，转瞬不见题诗者，相共惊疑，面壁高吟。其妻惊闻，知其夫君曾来，出门急寻，于村外见其背影，微睨之，白发如帚，跛足驼背，果乃铁拐李也，遂紧追不舍。铁拐李止步，挥拐劈地，但闻一声霹雳，大地裂而分之，成一峡谷，其妻无奈，伏地号呼，忽见铁拐李抛拐，化拐为龙，其乘龙而去。
民间有关铁拐李的传说很多，他晚年修道于石笋山。成仙后，铁拐李精专于药理，并炼得专治风湿骨痛之药膏，恩泽乡里，普救众生，深得百姓拥戴，被封"药王"。
